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宏润建设:受调控影响地产业务下滑

发布时间:2010-08-12    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月,公司实现营业收入26.21 亿元,同比增长6.34%;营业利润1.64 亿元,同比下降0.32%;实现归属母公司净利润1.25 亿元,同比增长2.55%;EPS 为0.28 元,略低于我们预期。公司预计2010 年1-9 月份归属母公司净利润变动幅度小于30%。

建筑业收入、毛利率提升,整体盈利能力增强。公司上半年实现建筑施工业务实现收入24.01 亿元,同比增长了12.03%;业务毛利率为10.8%,同比增长了1.3 个百分点。建筑施工业务收入及毛利率的提升促使1-6 月份公司整体收入水平以及综合毛利率水平提升,其中综合毛利率为13.53%,同比增长了0.56 个百分点。

受地产调控影响,房地产业务下滑。2010年上半年,为稳定房价,政府出台了一系列调控政策,使得短期内全国商品房销售面积和销售金额出现环比下降,部分地区更出现了“量跌价滞”的情况,公司房地产业务亦呈现下降状态。报告期内公司房地产业务实现收入1.45亿元,同比下降了31.32%,房产调控对公司影响较大。我们预计2010年公司房地产业务将持续受到地产调控政策的影响,收入很有可能出现一定的下滑。

建筑施工将成为2010年主要利润增长点。上半年公司发挥轨道交通核心优势,以长三角地区为基础,积极拓展国内重点城市业务,相继中标了杭州地铁1、2号线、上海轨道交通12号线、青岛地铁3号线等重大工程项目,建筑业新承接业务超过30亿元,可供开工量充足。公司获批了公路施工总承包一级资质,将进一步提升公司的市场竞争力。

参股金太阳,新增利润增长点。报告期内公司作为战略投资者出资6,750万元,投资金太阳电力(靖江)有限公司,进军太阳能光伏领域。项目公司将建立新厂,引进国际先进的第二代太阳能电池及组件生产流水线,项目计划初步投资1亿元,建设期1年半,预计投产后年产能100兆瓦,年均实现营业收入10亿元,净利润1亿元。

启动再融资,地铁施工迈向全国市场。公司拟通过再融资募集资金5.05亿元,主要用于购买9台地铁盾构设备。募投项目的实施,将提高公司在地铁隧道工程施工中的技术竞争力和接单能力,扩大地铁盾构在全国的市场占有率。

盈利预测与投资建议。我们预计宏润建设(002062)2010—2012年EPS分别为0.78元、1.03元和1.30元,对应的动态PE为18倍、14倍和11倍,维持“增持”的投资评级。

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