移动版

宏润建设:经营稳健,2010年将启动蒙古项目

发布时间:2010-03-16    研究机构:天相投资

2009年,公司实现营业收入59.9亿元,同比增长24.4%;营业利润4.2亿元,同比增长27.9%;实现归属母公司净利润3.1亿元,同比增长24.6%;EPS 为1.03元,与公司此前的业绩预告相同。分配预案为:每10股送5股红股并派2元(含税)。

09年是施工业务毛利率的低点:09年公司建筑施工业务实现营业收入52.8亿元,同比增长27.6%;毛利率9.47%,同比下降0.83个百分点;全年新接订单60.5亿元,同比增长17.7%。由于公司两个毛利率较高的BT 合同分别在2008年和2010年进入回购期,因此09年很可能是公司盈利能力的相对低点,我们预计2010年公司施工业务毛利率将回升至10%左右。

房地产毛利率继续提升:公司全年房地产业务结算营业收入5.1亿元,同比增加53.0%;实现销售额6.8亿元,同比增长192.0%;毛利率高达53.0%,同比上升5.04个百分点;净利润为1.42亿元,仅略高于此前大股东承诺的1.38亿元。2010年象山项目将结算剩余销售,同时无锡项目也有望正式开始结算,鉴于大股东有对2010年地产业务净利润不低于1.40亿元的承诺,如果届时公司业绩释放动力依然不强,则大幅超出预期的可能性也比较小。

继续贯彻低成本土地开发的经营策略:公司对于地价较高、盈利前景不明朗的项目则尽力回避。一个典型的例子是09年12月曾公告收购爱建股份两个房地产项目,随着后期国家出台了一系列调控政策,董事会迅速终止了该收购。此外公司已经成功竞拍哈尔滨市一地块(本项目尚须通过股东大会审议),楼面地价2811元/平米,根据我们的初步调查,该项目周边住宅楼盘价格可达5500~6000元/平米,商业及金融项目有望超过8500元/平米。截至目前,公司权益土地储备超过200万平米。

2010年经营计划稳健依旧:2010年,公司计划新承接施工业务68亿元,同比增长10%;实现销售66亿元,同比增长10%。

此外将继续拓展省会城市地铁建设业务,蒙古乌兰巴托地产项目也将启动。该经营计划保持了公司一贯秉承的稳健经营作风,预计完成目标难度不大。

申请时请注明股票名称