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建筑装饰行业2015年三季报前瞻:业绩风险释放后应更积极关注估值弹性品种

发布时间:2015-10-14    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

预计部分重点公司2015年三季报业绩情况如下,更多公司的预测可见表1:

(1)预计业绩增速30%以上的公司:宝鹰股份(48%)、岭南园林(31%)。

(2)预计业绩增速在20%~30%之间的公司:铁汉生态(25%)、苏交科(24%)、江河创建(21%)。

(3)预计业绩增速在0%~20%之间的公司:全筑股份(15%)、瑞和股份(14%)、中国中铁(14%)、杭萧钢构(14%)、中国建筑(13%)、中国中冶(12%)、中国交建(11%)、葛洲坝(10%)、中国海诚(10%)、中国铁建(10%)、上海建工(9%)、洪涛股份(5%)、航天工程(5%)、中国电建(4%)、浦东建设(4%)、宏润建设(002062)(4%)、精工钢构(3%)、金螳螂(2%)、粤水电(2%)、隧道股份(2%)、龙元建设(1%)、蒙草抗旱(0%)、亚厦股份(0%)。

(4)预计业绩负增长的公司:鸿路钢构(-5%)、东南网架(-7%)、设计股份(-10%)、东华科技(-13%)、中工国际(-14%)、中材国际(-16%)、广田股份(-20%)、普邦园林(-25%)、东方园林(-25%)、延长化建(-32%)、中国化学(-40%)、中国化学(-40%)、棕榈园林(-40%)、东易日盛(-280%)等。

投资建议:四季度在宽松货币环境下我们对建筑股比三季度更加积极。8月底以来我们的投资建议就一直维持,建议首选稳增长受益的苏交科等品种。但随着风险偏好提升,建议四季度还可更多关注估值有想象空间的、超跌的、主题性品种。

1)顺应社会与经济发展趋势,长期估值有想象空间的品种,岭南园林、东易日盛等:岭南园林全资子公司恒润科技计划进军虚拟体验娱乐产业,顺应未来城市娱乐发展趋势,预计公司15-17年业绩增速达40%、38%、35%(股权激励要求),16年PE 30X,在手订单充足,定增完成后将有足够资金支持其“生态人文体验产业链”的发展。此外,家装消费品牌化是趋势,互联网加速优胜略汰加速行业整合,东易日盛纯家装业务,品牌强,现金流好,专注于技术投入,四季度有望在紧密型连锁的系统上取得突破,目前16年PE 27X,44亿市值。

2)订单饱满业绩有望高增长的,宝鹰股份、雅百特、中冠A 等:宝鹰股份,海外装饰订单饱满业绩高增长,预计三季报增速40%以上,员工持股计划最多可达3.75亿元且子公司高管也都参与,15/16年PE 28/ 22X;雅百特,金属屋面订单饱满,15~17年承诺增长141%/42%/32%,享受高毛利率细分子行业市场份额的提高,逐步进军海外市场,15~17年PE 为29/20/15X;中冠A,海外装饰订单饱满,公司承诺15~17年业绩增长90%/27%/23%,对应PE 36/28/23X。

3)国企改革受益品种,延长化建等,延长化建集团内有同业竞争资产,并且市值小有空间。其他国改受益品种还包括隧道股份、安徽水利、粤水电等。

4)稳增长给PPP 和基建产业链带来的机会,苏交科等。纯基建品种还包括隧道股份、设计股份等。请参见我们8月底以来系列调研和报告,国庆节前发的深度报告。

5)超跌的品种,中工国际、金螳螂、亚厦股份、广田股份等。

申请时请注明股票名称